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席勒專欄/經濟焦慮症 激發股債動能

2015-02-24 02:07:51 經濟日報 編譯任中原

美國經濟雖持續成長,但焦慮與不確定卻正加重個人的壓力,結果反而推高股市、債市及房市。

其一是一些人擔心資訊科技進步,可能會消滅現在或未來的工作機會,或使收入降低。即使是中高收入者也難以倖免。一些大學教授面對網路課程的蓬勃發展,都有可能丟掉工作;律師會發現別人對的自己的需要程度降低,因為有了電腦化的法律研究工具。其二是所得不均日益嚴重,而帶來的心理成本。窮人認為自己不斷沉淪,當然會覺得受傷;但差距擴大同樣也令有錢人不安,許多社會的菁英擔心自己、朋友及所愛的人未來是否會失去此種特殊地位。

民眾普遍性的焦慮感,與當前的經濟動能之間,可能存在某種關聯性,有助於解釋短、長期利率為何都異常之低,一些國家的股價為何如此之高,許多地方的房價何以從金融海嘯的谷底翻升。

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韓國為亞洲第四大國,目前經濟規模為日本的26%,台灣的267%,目前本益比在11倍股價淨值比在1.1倍,現金殖利率發放極低。

2010年以後韓國的經濟成長放緩,出口及股市也都在高檔徘徊,這與韓圜的匯率有很大的關係,韓圜的匯率巨幅變動,從800飆到近2000又回到900又飆到近1600目前在1100附近,當匯率急貶就會造成通貨膨脹,當匯率急升又可能造成通貨緊縮,日幣近年的貶值確實阻止了韓國經濟成長。

目前3.5年的五線譜在75%悲觀區跌幅近15%,是東北亞跌幅較深的國家,不過1997年金融風暴跌了近八成與金融海嘯跌幅50%比起來,並非大幅下滑。

以公債殖利率2.23%的水準來看韓國本益比11.1倍實在不高,當然資本帳持續外流也是影響韓國股市的原因。

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(本文內容並非任何型式之投資建議,內容謹供參考,數字如有誤植,以公開資訊觀測站為主,任何投資決策應自行衡量風險,妥善理財,本部落格不負任何盈虧之責!)  

2015-02-13

依據證交所公告104年1月的全體上市公司的股價淨值(P/B Ratio)比由上月的1.74上漲到1.76,本益比(P/E Ratio)比由上月的15.42上升到15.54,殖利率(Dividend Yield)由3.55%下降到3.53%。依據證交所最新公告的大盤股價淨值比,重新調整耶魯法則60%計畫如下:

Tem_2015-0213  

 

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2/7 依據證交所公告104年1月的全體上市公司的股價淨值(P/B Ratio)比由上月的1.74升到1.76

pbr10401-1  

基本上用股價淨值比可以排除河流圖的河水乾涸的問題

而本益比河流圖就經常會產生河水乾涸與曲流過大的問題

原因是企業的每股盈餘如果為負數本益比河流就消失在河流圖上產生乾涸的問題。

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過去30年來的資料顯示

 

           本 益 比 殖利率(%) 股價淨值比 加權 盈餘 盈餘成長 大盤報酬率 平均本益比
  PE Ratio  Dividend     PBR     股價 指數      
             Yield               指數        
75 -79  12.70     1039 81.81 11.9% 34.7% 29.68
80-84 32.05 2.63 3.41 4600 143.53 10.7% 8.6% 29.89
85-88 29.01 3.38 3.20 6933 238.99 7.5% -9.1% 32.48
89-94 14.84 5.38 1.39 4739 319.34 3.2% 6.7% 27.10
95-99 17.55 5.39 1.76 6548 373.11 8.4% 6.5% 34.44
 96(2007) 15.31 4.22 1.95 8506 555.58 -10.1% -2.0%  
99-103 16.04 3.58 1.95 8972 559.35 1.5% 0.9% 17.78
 103(2014) 15.42 3.55 1.74 9307 603.57      
104年  1月 15.54 3.53 1.76 9361 602.38      

 

 

75-79年間的盈餘年均成長為11.9%但是這段時間的大盤年均報酬為34.7%,也就是大盤報酬高於整體上市公司盈餘的成長,我覺得原因是75年一月的本益比僅12.7倍大盤除了反映盈餘的成長外,還將當初的低估本益比修正回饋但是到了5年後也就是80年的本益比到了32.05倍是否太過樂觀了呢?

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最近將個人進入股市近30年來有一些想法和大家分享

當初1986年到1990年本益比動則30-50幾倍,到了現在本益比則低於20倍到底是甚麼原因

           本 益 比 殖利率(%) 股價淨值比 加權
       月  PE Ratio  Dividend     PBR     股價
     Month            Yield               指數
75 (1986)  12.70     1039
76 (1987)  22.10     2339
77 (1988)  26.60     5119
78 (1989)  55.90     9624
79 (1990)  31.11     4530
80 (1991)  32.05 2.63 3.41 4600
81 (1992)  22.85 4.32 2.26 3377
82 (1993)  39.71 3.64 2.17 6070
83 (1994)  33.52 2.24 3.88 7124
84 (1995)  21.31 3.88 2.51 5173
85 (1996)  29.01 3.38 3.20 6933
86 (1997)  27.04 2.82 2.93 8187
87 (1998)  26.14 4.47 2.20 6418
 88(1999) 47.73 2.68 2.57 8448
 89(2000) 14.84 5.38 1.39 4739
 90(2001) 41.57 4.85 1.66 5551
 91(2002) 41.77 3.70 1.41 4452
 92(2003) 24.76 3.10 1.82 5890
 93(2004) 12.58 4.38 1.73 6139
 94(2005) 17.55 5.39 1.76 6548
 95(2006) 18.98 4.21 1.98 7823
 96(2007) 15.31 4.22 1.95 8506
 97(2008) 9.80 9.83 1.09 4591
 98(2009) 110.54 2.76 1.91 8188
 99(2010) 16.04 3.58 1.95 8972
 100(2011) 15.76 5.65 1.54 7072
 101(2012) 23.62 4.12 1.65 7699
 102(2013) 18.04 3.26 1.77 8611
 103(2014) 15.42 3.55 1.74 9307
104  1 15.54 3.53 1.76 9361

我發現本益比是向前看的,股價淨值比則是向後看的

記得在2008年初的網聚那時候的本益比僅15.31倍遠低於平均值的28倍,那時候8500點的指數貴還是便宜。

為何那時候的本益比僅有15.31倍?因為當時次貸危機已發生,大家預期未來一年的獲利不佳,所以給予較低的本益比。

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股神巴菲特開投資賭局 回報大超對手

 

201523上午10:49By Wanda Fung 馮珮華

【KTSF】

股神巴菲特果然名不虛傳,十年前他與基金經理打賭,投資在指數基金的回報,肯定比投資在複雜的對沖基金來得多,這個賭盤歷經7年後,巴菲特目前是佔盡上風。

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20150130  

1/30止公布的12月份數據不是很好

首先第四季的GDP成長率由5%降到2.6%

以下XQ全球贏家報導

 

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