tivo168_的投資理財_Excel_應用教學

羚羊：教授，我現在知道經濟指標的重要性，就是用經濟指標掌握景氣循環，但是我們不是說股市是經濟的領先指標嗎？所以應該用股市來預測經濟成長率就好了。哪裡還有說研究景氣指標，決定經濟景氣循環，在來決定股市投資的多空，這不是倒果為因嗎？

教授：股市是景氣的領先指標，這句話是對的。幾乎所有的國家都將股票指數當作景氣的領先指標成分之一。

羚羊(洋洋得意狀)：那不就對了嗎！所以我們應該研究技術分析，或者基本分析，決定何者是股市的高點，然後就可以知道未來景氣的走勢。

教授：問題來了，大部分的國家都是將股票指數當作領先指標的成份，但是所占的比重都不高，例如美國conference board就將美國S&P500的指數當作10個領先指標的其中一個，但是所占的比重只有3.9%。

羚羊：為什麼只有3.9%？

教授：2009年在來台之前，克魯曼在大陸北京、上海、廣東停留三天。克魯曼12日在上海談到股市的時候，克魯曼表示，股票市場並不代表未來經濟的所有資訊，股市大漲也不能預示經濟復甦。

羚羊：他為什麼這樣說？

教授：不只是克魯曼，很多大師都是如是說，雖然每個國家都將股市設為景氣測候的領先指標，但是比重都是很低，甚至只有3%-5%。反而其他指標會更重要，例如工業生產指數及非農就業人口，則可反應90%以上的股市。所以經濟反而是股市的窗口。

羚羊：我有一點昏了？到底股市是經濟的領先指標，還是經濟是股市的窗口？先有雞還是先有蛋？

教授：由於股市的波動往往比經濟指標來的劇烈，所以一個投機者的告白的作者，科斯托蘭尼就曾說過，股市和景氣的關係，就好像是狗和主人的關係，，股市是狗，經濟是主人。

羚羊：為什麼股市是狗，景氣才是主人啊？

教授：大部分的時候狗都會跑的比主人快，或者落在主人後面，這就是股市波動劇烈的原因。但是只要掌握主人的位置與行進方向，就不難預測狗未來的走勢。

教授又說：你不能看到狗在前面，就說主人(經濟)快來了，實際上經濟可能往後退，只是恰巧狗在主人的更後面，往相反的方向跑。同樣的，你也不人看到狗往後跑，就說景氣要衰退了，可能是狗跑過頭了，要回到主人身邊。

羚羊：如果股市可以預測經濟，那各國的財政部長、經濟部長、央行總裁就好當了。

教授：就好像當股市由4000點漲到7000點，但是景氣卻還是在-10.2%的超級衰退，縱使未來會衰退逐季趨緩，股市也不應該漲到那麼高。羚羊，如果主人才剛到入山口，狗狗已經到了半山腰，你覺得接下來要如何發展？

羚羊：當然是主人叫一聲”LUCKY~~回來，不要跑太遠！”然後，狗狗就往山下跑了！

教授：也有可能是狗狗比較皮，就賴在半山腰，等的主人爬上來。前者就是漲多回檔，後者就是盤整。總之股市遲早要反應經濟現況。

羚羊：我還是覺得預測經濟的成長率。

教授：不用數據說服你，你是不會甘心的。



教授：在1992年1月時GDP成長率為4.2%，當時S&P500指數為408，但是到了1992年十月時GDP成長率來到了4.5%，S&P500也漲到了418。然而在1993年1月時，GDP的成長衰退到0.5%，S&P500持續上漲到438。顯然沒有達到領先指標預測的功能。事實上，S&P500從1992年1越一直漲到2000年的3月，根本不理會GDP的成長或衰退。

羚羊：這隻狗真壞，這樣下去要離家出走變成流浪狗了。

教授：在2000年的3月S&P500到了1498時，2000年的第二季GDP開出了6.4%高成長率的紅盤，然後在第三季大幅衰退到-0.5%的負成長。當時S&P500還在8月份創下1517的新高後才下跌，看起來好像GDP成長率是S&P500的領先指標，而不是S&P500是GDP成長率的領先指標。
之後股市一路下跌從2000年5月的1517跌到2001年第三季的-1.4%觸底，然後回到2002年1月的2.7%，這段時間股市都不理會經濟成長率反轉向上的事實，一路往下。

羚羊：這樣，股市根本不是經濟成長率的領先指標嗎？

教授：也不對，到了2002年9月，股市終於發揮了領先指標的功能，由815落底起漲到2007年10月的1549的高點。經濟也在股市起漲的下一個月2002年10月觸底，當時的GDP成長率為0.2%，然後一路成長都維持在2.5%以上，一直到2005年的第三季成長率才跌到1.3%。
然而股市都不理會2006年第三季到2007年第一季的緩慢成長，獨自向前邁開大步，直到2007年的第三季與經濟成長率同步下跌到了2009年3月。

羚羊：這樣看，股市與經濟成長率到底是什麼關係？

教授：幾乎沒有關係，從1992年1月至2009年3月，兩者的相關係數為-0.0959，所以用股市來預計經濟成長率，正確的機率實在不大。

羚羊：那麼怎麼辦呢，所以經濟成長率也沒辦法協助預測股市的發展，我如何投資呢？

教授：經濟成長率的公佈都落後股市4個月以上，例如1月份的經濟成長率，大部分的國家都在4月份才公佈，我國甚至到了5月份才公佈。所以用來協助預測股市的走向機會不大，大部分是用來確認多頭或空頭的趨勢，也就是不是用來預測的，是用來確認的功能。

教授：但是還是有很多經濟指標可以用來預測股市走勢，相關係數還是很高。

羚羊：是哪些指標呢？

教授：下節課再說！