從成功學到的東西少、從失敗學到的東西多」,自從我交易期貨90天大虧132萬台幣後,我從這失敗的經驗中學到了什麼呢?那就是我比其他的財務學博士更加的清楚了造成人類投資虧損的天性,所以你投資會發生虧損都是人類的天性造成的。

損失迴避(Loss Aversion, LA)這是2002年諾貝爾經濟學獎得獎主Kahneman and Tverskey1979年所提出來的概念,它的字面意義是說人類厭惡損失,因此會希望把賠掉的錢凹回來。然而其經濟意涵是說人類面對虧損時所帶來的痛苦會大於賺錢時所帶來的快樂。例如你早上買刮刮樂並刮中了2,000元,你會很快樂;然而下午你因闖紅燈被警察開了一張2,000元的罰單,相信你一定會非常非常的懊惱,被罰2,000元的痛苦一定會遠大於刮中2,000所帶來的快樂,然而你發現了嗎?你的財富並沒有任何損失,但你卻會非常的在意被罰的2,000元,這就是所謂的LA(損失的痛苦大於賺錢的快樂)

人類或是靈長類動物,例如黑猩猩都有LA的傾向(經濟學家發現的,文章發表在經濟學頂尖期刊JPE),我不得不佩服造物者在創造物種時的安排,讓低於10%的人沒有LA傾向)可以贏光另外90%人的財富(具有LA傾向)。那麼LA對人類的交易會產生什麼影響呢?

上面我們已經知道人類對賠錢會非常的在意並且痛苦,因此LA對人類的第一個影響是我們面對投資虧損時不願意去賣出虧損的股票,也就是說人類會繼續持有虧損的股票,不願意停損賣出,因為賣出後就會造成實現損失,而這實現的損失會造成內心的痛苦,因此90%以上的人會繼續持有虧損的股票,給它凹下去希望價格能夠漲回來(就是跟市場賭啦!),然而凹下去的結果就是越虧越大,賠慘了(這是因為在價格動能下,跌會繼續跌)

故事還沒完呢!由於人類面對虧損的痛苦程度比較高;而對賺錢的快樂程度比較鈍化,因此人類對於多賠一點錢一定是比較痛苦;對於多賺一點錢所增加快樂程度會少一點,因此LA對人類的第二個影響是賺到微薄小利後一定馬上入袋為安,也就是說入袋為安的誘惑遠大於未來財富增加的誘因,就是賺錢所帶來的效用遠小於股價波動所帶來的刺激和緊張,所以就獲利了結了。所以人類的LA天性就是賺錢後馬上入袋為安、賠錢後卻一直持有與市場對賭!讀者們發現了嗎,這不就是你的投資交易模式嗎?你一定是賠慘了。但你不要太怪自己,因為是上帝讓你有了LA天性,你是註定要賠錢的。


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作者簡介

林昭賢

  成大企研所博士班畢業,學術專長為行為財務學、期貨市場散戶交易行為研究。年輕時留學紐約市,是一位紐約通。也是一位美食家,嗜好品嘗各國紅酒與追逐米其林;同時也是一位國際流浪漢,時常夜宿國外地鐵站、公園並餵養蚊子,足跡踏遍歐亞北美洲。現任教於國立高雄第一科技大學財務管理系,是國內同時具有期貨理論與實務的教師,現也是7trade 學術顧問。
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