[新聞剪報] 忘了中國吧,油價才是全球市場「黑色八月」的罪魁禍首

文/ 潘凌飛 2015年09月01日14:50:32 14

Bidboland_gas_refinery  

(照片來源 https://zh.wikipedia.org/wiki/伊朗經濟)

許多分析師將8月的市場動盪歸咎於中國。但歐洲經濟評論網站GEFIRA卻認為,油價暴跌才是此輪暴跌的主要推手

GEFIRA指出,低油價對金融部門的打擊遠比人們想像的更大。油價下跌讓金融部門在債市和衍生品市場都損失慘重。

雖然低油價有利於消費,並降低了企業生產成本。但它同時也壓縮了能源企業的利潤,減少了可再生能源和石油行業的投資。同時,低油價還嚴重打擊了對石油行業有大量貸款的金融部門和石油衍生品的交易。

全球日均原油產量為9000萬桶,按照100美元/桶計算,這意味著每天90億美元、每年3萬億美元的資金流動。這筆減少的現金流已經占到美國GDP的10%,相比於中國經濟放緩造成的0.5%的拖累,我們更願意將目光放在油價上。這麼大的變動不可能沒有後續影響。

許多原油生產商都通過衍生品將他們的原油產品售價鎖定在一個固定的價位。在當前油價下,我們假設保險提供者將為每桶原油提供35美元的虧損補貼,僅僅是美國的頁岩油每天就能獲得1.2億美元的補貼。而這些都由金融部門來承擔。

美國能源信息署2014年在油價還是95美元/桶時曾表示,大多數頁岩油生產商的收入能夠覆蓋包括初始投入在內的75%的成本。這表明,即便在油價暴跌前頁岩油生產商的盈利能力也是堪憂的。雖然生產商們聲稱,油價暴跌後他們提高效率,大幅降低了生產成本,但很難相信他們的成本也削減了50%。如今,投資者不再吃這一套,開始離開市場,頁岩油生產商的融資成本飆升,這也讓頁岩油行業更加雪上加霜。投資者擔心美國垃圾債市場泡沫可能會被戳破。能源企業佔垃圾債市場15%的市場份額。KKR已經因為兩家企業破產承受了50億美元的攤銷費用。頁岩油生產商的重組勢在必行。

正如華爾街見聞此前曾提及,石油美元的枯竭可能是此輪暴跌背後真正的推手。GEFIRA也提到了這一點:

俄羅斯、沙特和挪威等國的主權財富基金也都曾把石油賺的錢投入歐美的股市和債市。當原油生產開始虧損時,這些資金流入開始大幅放緩。挪威的主權財富基金一季度遭遇巨額虧損,而俄羅斯和沙特都需要100美元的油價才能維持預算平衡。如今的低油價迫使這些基金不得不收縮投資。沙特的主權基金持有著大量的美債,目前還沒有開始拋售這些資產,而是通過發行國債來彌補財政赤字。

最後,低油價衝擊下石油公司股價下跌也是帶動股指下挫的重要原因,而股指下挫又進一步引發ETF拋售,形成惡性循環。

這輪暴跌潮中,不僅金融機構為了彌補石油上的損失而拋售資產,而且石油公司股價的下跌也進一步拉低股指。石油和石油相關行業在股票指數中佔了很大的權重,油價的下跌最終也拖累了這些股指

而股指的下跌反過來又拖累了相關的ETF產品。許多ETF產品的資產組合都是追踪幾個重要的股票指數。所以一旦股指下跌,ETF和類似產品的表現不佳,就會引發投資者拋售,從而迫使基金經理賣出股票,這又進一步加劇了股票市場的拋壓。

http://wallstreetcn.com/node/223014

 

 

 

卡列茲基專欄/從油價漲跌 看經濟趨勢…

 2015-09-02 03:55:02 經濟日報 編譯任中原

 油價大幅動盪正在攪亂全球經濟及金融市場。最近幾周油價重挫的原因為何?對世界經濟又有多大影響?標準解釋是中國需求減弱,而油價崩跌被普遍認為是中國或全球經濟衰退的前兆。但上述回答幾乎肯定錯誤。

油價只能作為全球經濟的反向指標:即如果以油價下跌來預測經濟衰退,一向都是錯誤。過去30年來油價曾六次「腰斬」,之後全球經濟都加速成長。反之,過去50年來每一次發生全球性衰退之前,油價都曾飆漲。 

油價與全球經濟成長之所以呈現負相關,存在一項重要的經濟機制:全球每年約消耗340億桶原油,因此油價每桶下跌10美元,就表示有3,400億美元從石油生產國轉移到消費國。從去年8月後油價每桶下跌60美元,亦即一年有逾2兆美元的財富重分配到石油消費國 

石油消費獲得額外所得後,支出的速度比生產國快,因此油價下跌的淨效應必然是對全球經濟成長有利。國際貨幣基金的研究指出,今年油價下跌將使2016年全球國內生產毛額提高0.5-1%;其中歐洲可提高0.3-0.4%,美國1-1.2%,中國1-2%。 

那油價崩跌又該如何解釋?答案不在於中國經濟及石油需求,而繫於中東情勢及石油供給。 

油價從7月6日展開的新一波重挫,是由於伊朗核子談判達成協議,國際間將解除對伊朗的制裁。未來幾年還可能有更新的情勢帶動油供增加,例如利比亞、俄羅斯、委內瑞拉及奈及利亞目前的情況已經夠糟,很難想像產油量還會再減。 

例如伊朗已承諾一旦經濟制裁被取消,石油出口量幾乎立刻就能倍增到每天200萬桶,2020年時將再加倍;果真如此,伊朗每天將產油約600萬桶,與1970年代的最高峰大致相當。面對全新的競爭環境,我預測油價的長期高點在每桶50美元左右。 

想真正了解油價為何下跌,就該拋開對中國消費量的思維,而應聚焦於中東的生產;要了解世界經濟,就該拋開股市動盪,而重視廉價石油必然能促進全球成長的事實 

(作者Anatole Kaletsky是龍洲經訊公司首席經濟學家兼共同董事長、Project Syndicate專欄作家/編譯任中原) 

http://udn.com/news/story/6811/1160753

 

 

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