《活用五線譜 漲跌都能賺》即將在5/16上市
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- 5月 08 週二 201819:06
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- 9月 04 週三 201308:25
【持股比率】坦伯頓不敗投資法 - 台股的60% 計畫 (耶魯方法)
(本文內容並非任何型式之投資建議，內容謹供參考，數字如有誤植，以公開資訊觀測站為主，任何投資決策應自行衡量風險，妥善理財，本部落格不負任何盈虧之責！)
依據鉅亨網的新聞報導2013年8月的平均收盤指數為7932.02(上月為8101.91)，股價淨值比為1.69(上月為1.67)，本月大盤淨值為4693.5(上月為4851.4)，重新計算高低區間如下表：
依據證交所公布的2013年7月的平均收盤指數為8101.91(上月為7988.80)，股價淨值比為1.67(上月為1.66)，本月大盤淨值為4851.4(上月為4812.5)，重新計算高低區間如下表：
(以下內容節錄自「坦伯頓 不敗投資法」一書中的 P.69 - P.76)
何謂正常股價？
1954年5月17日致客戶機密備忘錄
Templeton, Dobbrow & Vance公司用來計算股價正常水準的經濟理論很簡單，只有三個要素：
1. 股價與當前企業盈餘的關係，若與近20年的慣常狀態相同，則屬正常。
2. 股價與當前企業資產重置成本的關係，若與近20年的慣常狀態相同，則屬正常。
3. 若因為稅法或貨幣供給改變，優質優先股價格對股息的比率低於近20年的慣常水準，則普通股價格對企業盈餘的比率低於近20年的慣常水準，是正常的；反之亦然。
理論雖然簡單，但實際的計算涉及成千上萬個數字。我們小心翼翼，準確界定上述三個原則中的每一個詞，然後選擇一些具代表性的個股，組成一個很大的樣本，執行上述原則涉及的計算。
根據上述三原則估算正常股價，僅適用於一組多元的工業股。若想評估單一個股的正常股價，則必須應用其他原則。為確保資料即時，我們每月重新計算正常股價水準。
近20年來，正常股價水準呈現強勁的上升趨勢，這跟美元購買力的變化有關，但更重要的原因，是企業每年（配發股息之後）保留了很多盈餘。
根據上述原則估算出來的股價正常水準，持續高於其他機構的類似估算。這意味著本公司客戶的持股比重相對較高，而迄今為止，這對客戶是有利的。
有趣的是，這份備忘錄提到的三個原則，全都是今天市場廣泛採用的股票評價方法的某個版本，雖然市場流傳的方法名稱不盡相同。
1. 股市當前本益比與其長期平均值的關係，是羅伯‧席勒（Robert Shiller）教授近年普及的「周期調整本益比」（cyclically adjusted price-earnings ratio）概念。
2. 股價與企業資產重置成本的關係，也就是今天專業圈子內所說的托賓Q比率（Tobin’s Q），以曾獲諾貝爾獎的經濟學家詹姆斯‧托賓（James Tobin）命名，因為他在1950年代一份重要學術論文中普及了這概念。
3. 固定收益證券殖利率與股息殖利率的關係，是廣泛應用的分析工具，其中一個版本是所謂「聯準會模型」的基礎，此名源於美國聯準會（Federal Reserve）在1990年代發表的一些研究中，應用了該方法。
坦伯頓公司一般客戶的正常持股比重為60%；不過，視客戶的個別情況而定，這數字可以低至25%，高達90%。公司會根據它對股市偏離「正常水準」幅度之判斷，調升或調降客戶的持股比重。因此，一般客戶的持股比重，理論上可從60%的基準水準，在股市跌至極端水準時，最高升至100%；在股市升至極端水準時，最低降至0%。
調整股票曝險的實際操作
1953年10月1日致客戶備忘錄
採用長期投資計畫的客戶(佔絕大多數)可能會想知道，當股價從某「區」移到另一區，我們調整股價曝險時，如何處理一些實務問題。為說明相關問題，我們附上典型的「60%計畫」的股票曝險安排，「正常」股價水準是1953年9月底的計算結果。
整體股價(人們常稱之為「大盤」)近期在「正常之下一區」與「正常之下二區」之間徘徊(作者 註:道瓊工業指數在本備忘錄撰寫當天，也就是1953年10月1日，收在265.7點) 。大盤若跌至正常之下二區，則投資組合的持股比重應提高，多數投資人是提高10個百分點。例如，投資組合若是按照60%計主管理，大盤跌至正常之下二區時，持股比重應增至70%，跌至正常之下三區則應進一步提升至80%。
若在此之後股價上漲，在大盤升破正常區之前，我們將不會降低持股比重。大盤升破正常區後，我們將執行某程度的獲利了結，令持股比重降至投資計畫指定的水準。以60%計畫為例，大盤升玻正常區之前，我們將按兵不動；大盤一旦升破正常區，我們將賣出部分持股，令持股比重回到60% 。
在根據客戶的投資計畫調整持股比重的過程中，我們會遇到一些實務問題。說明這些問題及我們的解決方案，或許是既適時又富啟發意義的。
假設今天大盤從正常之下一區跌至正常之下二區。理論上，這意味著我們數以百計的客戶需要買進股票。但是，在同一天替所有客戶下買單(或建議他們買進)，是不切實際且不智的。
首先，我們無法在這麼短的時間內，顧及每一位客戶的需求，確保他們買進或賣出的是適當的股票。第二，如果我們忽然掛出大量買單，通常會顯著推高股價，令我們無法達成低價買進的目的。
面對這問題，我們的方法是將檢討客戶的持股比重，分散至每個月與他們的「庫存日」相同的日子。例如，客戶的投資組合季度庫存日若是在8日，則我們將在每個月的8日或前後的日子，檢討該客戶的持股比重(當然，我們每個月還會出於其他目的，檢視客戶的投資組合，但檢討持股比重是每個月的例行作業) 。如果在持股比重檢討日，股市的水準及客戶的投資計畫要求我們調整持股比重，我們會立即替客戶執行，或是建議客戶執行必要的交易。
這種做法將每個月調整持股比重的交易分散在30天(如果大盤只是短暫進入需要採取行動的區間，則調整頻率可能更高一些) ，我們因此可以仔細考慮客戶的需求，並且避免忽然造成市場過大的壓力。因為等待檢討持股比重而耽擱交易，不大可能對客戶不利。只有市場出現以下走勢時，這種耽擱才會令客戶錯過獲得更高報酬的機會：大盤跌至買進區，然後在持股比重檢討日之前收復失地，隨後繼續上漲，升破股價正常區間，不再回到買進區。
我們還可能遇到以下問題：在客戶的持股比重檢討日，大盤處於買進區，我們建議客戶買進某些股票，但到客戶確認買進時，大盤已不再處於買進區，我們該怎麼做？除非期間大盤升幅極大，我們將執行買進建議，只是個別股票若已出現過大的升幅，我們會找合適的個股代替。
我們這麼做，是因為我們認為各區間的界線雖然是有用的投資計畫工具，但在實際操作中不應過於執著，免得執行交易時過度猶豫。請注意，我們每個月重新計算大盤的正常區間，結果若有改變，則高於正常與低於正常的界線也會相應改變。我們會避免正常區間水準的變化阻礙及時、合理的行動，一如我們處理等待客戶確認交易期間的大盤波動那樣。
概括而言，對於我們可全權處理的帳戶，我們會在檢討日，根據大盤水準與投資計畫的情況，做出是否調整持股比重的決定；如果需要採取行動，我們會立即下單。至於那些我們負責提供建議的帳戶，我們會在檢討日，根據大盤水準與投資計畫的情況，向客戶提出必要的買賣建議，並在獲得客戶確認時，執行交易；除非等待客戶確認期間市場出現極大波動，我們不會因為期間的股價波動而放棄交易。少數客戶是在收到我們的建議後，自由執行交易，他們也應採取類似做法。
根據以上備忘錄及該公司其他資料，我們可以準確得知其客戶的持股比重如何隨著道瓊工業指數的水準變化，以及持股比重與該公司計算的「正常」區間之關係(請見表2. 1)。倘若道瓊工業指數升至高於「正常」逾60%的水準，則持股比重應降至零。而如果道瓊工業指數跌至低於「正常」逾30%的水準，則持股比重理論上可增至100% (請見圖2.1 )
這裡必須注意的是，坦伯頓公司建議的持股比重(一般客戶以60%為起點，最高可達100% ) 。高於當年許多同業認為穩健的水準。如坦伯頓本人在我們稍早引用的備忘錄中指出，這是其客戶得以享有較高報酬率的原因之一。此外，這方法顯然是一種反向操作策略--在其他人賣出時買進，在其他人買進時賣出。在坦伯頓稍後的基金管理生涯中，反向操作成了他的標誌。終其一生，反向操作是坦伯頓投資方法的一個關鍵特徵。曾經替客戶管理資金的人都知道，說服客戶在大盤持續下跌時增持股票，在大盤節節上升時減持股票，絕非易事。
.....
在「台灣證券交易所」的「市場交易月報」中的「證券市場統計概要與市場總市值、投資報酬率、本益比、殖利率一覽表 」就提供了大盤的本益比、殖利率及股價淨值比，可以拿來參考使用，經過簡單的評估，採用五數綜合比較後，發現採用股價淨值比是個不錯的方法，採近10年期間進行計算，可以模擬台股的60%計畫如下圖所示，至於高低區間僅供參考，就如同坦伯頓所說：「各區間的界線雖然是有用的投資計畫工具，但在實際操作中不應過於執著，免得執行交易時過度猶豫」，你也可以自行採取不同期間，例如近5年或是自1999年起....都無所謂，重點是能確實執行。
(本文內容並非任何型式之投資建議，內容謹供參考，數字如有誤植，以公開資訊觀測站為主，任何投資決策應自行衡量風險，妥善理財，本部落格不負任何盈虧之責！)
- 7月 28 週日 201322:17
【新聞剪報】歐洲將復甦 美概念股有錢景 - 2013-0728
重點摘要：
1. 巴隆周刊報導，隨著歐洲經濟有望出現一年半來首度成長，分析師建議投資人不妨布局具有歐洲復甦題材的美股
2. 謹慎的投資方法是挑選業務興隆、但獲利因歐洲業績疲弱而受限的美國公司股票，這些股票具落後補漲題材。
3. 例如福特汽車、Autodesk(歐特克公司)、杜邦（DuPont）、歐文斯伊利諾斯公司（Owens-Illinois）
4. 瑞信上周建議投資人加碼歐洲銀行股，因為銀行股對經濟復甦反應靈敏。
歐洲將復甦 美概念股有錢景
【經濟日報╱編譯葉亭均／綜合外電】 2013.07.28 03:13 am
歐元區上周出爐的7月綜合採購經理人指數（PMI）回升至50以上，意味產業景氣恢復擴張，巴隆周刊報導，隨著歐洲經濟有望出現一年半來首度成長，分析師建議投資人不妨布局具有歐洲復甦題材的美股。
瑞信上周建議投資人加碼歐洲銀行股，因為銀行股對經濟復甦反應靈敏。更謹慎的投資方法是挑選業務興隆、但獲利因歐洲業績疲弱而受限的美國公司股票，這些股票具落後補漲題材。
例如福特汽車，該公司正邁向2007年來最佳銷售成績且市占擴大，但近期在歐洲卻創20年來最低銷售，這導致福特在北美所賺每1美元稅前獲利被25美分的歐洲損失抵銷。儘管如此，福特仍削減債務，贏回投資級信評，近期股息收益率達2.4%。
福特股價近兩個月大漲15%，高於標普500指數的3%，但本益比仍只有11倍，明年每股盈餘預期成長17%，若歐洲業績拖累的力道減弱，福特獲利可望加速成長。
為營建業與製造業設計軟體的3D設計大廠歐特克公司（Autodesk）有40%的營收來自歐、非與中東。歐特克上季營收與獲利都下滑，預期全年僅微幅成長。但Wedbush Morgan 證券分析師柯寧認為該公司前景可期，首先是歐洲頹勢可望減輕，其次是建築訂單近月來出現成長。建築訂單常較新的營建活動超前九個月至一年，意味市場對歐特克的設計軟體需求很快將回升。
化學巨擘杜邦（DuPont）因獲得Trian基金管理公司收購股權，本月股價勁揚10%。這類投資者常會推動企業出售表現不佳的業務部門以提升價值。杜邦今年營收預期僅成長3%，但明年可望達7%，且營收約有20%來自歐、非、中東。
全球最大玻璃瓶製造商歐文斯伊利諾斯公司（Owens-Illinois）預期今年營收與獲利僅微幅成長，但本益比僅10倍。Jefferies公司分析師菲利浦‧吳表示，玻璃市場在歷經供應過剩導致跌價與獲利薄弱的盤整後，價格有機會回升。歐文斯明年獲利預期成長13%，且歐洲的復甦也可望提振玻璃瓶的價格與獲利。
【2013/07/28 經濟日報】@ http://udn.com/
全文網址: 歐洲將復甦 美概念股有錢景 | 國際財經 | 全球觀察 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR2/%E6%AD%90%E6%B4%B2%E5%B0%87%E5%BE%A9%E7%94%A6%20%E7%BE%8E%E6%A6%82%E5%BF%B5%E8%82%A1%E6%9C%89%E9%8C%A2%E6%99%AF-8057167.shtml#ixzz2aLkaaYqS
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- 6月 23 週日 201320:53
【自動更新】道瓊工業指數(DJIA)與恐慌指數(VIXCLS)
道瓊工業指數(DJIA)與恐慌指數(VIXCLS) (From 2004-01-02)
- 6月 10 週一 201309:00
【美國總經】美國重要經濟指標速覽 (自動更新版)
本圖表資料來源為聖路易聯邦銀行的經濟資料庫 FRED2，每次當你瀏覽本文時均會自動更新。
《美國-實質GDP》
- 6月 09 週日 201312:14
【美國總經】美國製造業與非製造業PMI指數 (自動更新版)
本圖表資料來源為聖路易聯邦銀行的經濟資料庫 FRED2，每次當你瀏覽本文時均會自動更新。
《美國-製造業與非製造業PMI指數》
《美國-製造業與非製造業PMI構成指數-New Order》
《美國-製造業與非製造業PMI構成指數-Production and Business Activity》
《美國-製造業與非製造業PMI構成指數-Employment》
《美國-製造業與非製造業PMI構成指數-Supplier Delivery》
《美國-製造業與非製造業PMI構成指數-Inventory》
《延伸閱讀》
聖路易聯邦準備銀行》FRED經濟資料庫》網站簡介
聖路易聯邦準備銀行》FRED經濟資料庫》快速上手
聖路易聯邦準備銀行》FRED經濟資料庫》練功題目-美國2008年12月就業報告
美國最重要的經濟指標》就業報告(The Employment Situation)導讀
《近期文章》
【美國總經】美國經濟指標之王 - 非農就業人口2013年4月數字公布了 - 2013/05/04
- 5月 04 週六 201323:58
【美國總經】美國經濟指標之王 - 非農就業人口2013年4月數字公布了 - 2013/05/04
聖路易聯邦銀行FRED2經濟資料庫，算是研究經濟指標入門的好地方，免費讓你下載所有的歷史資料庫(通通免費)，重點是資料齊全，以最新提供的四種道瓊指數來說，其中的DJIA(道瓊工業平均指數)，就從1896/5/26開始的全部約32,000筆收盤指數，就讓你一次下載全部數據。從非農就業人口、失業率這些大眾化的數據到聽都沒聽過的指標數字也通通讓你一次「無料」吃到飽。當然網站的圖表繪製功能還算好用，但目前無法結合直條圖與折線圖，如果要完成《圖一》，就得下載數據，利用Excel公式函數整理數字，最後藉由Excel圖表功能繪製完成。這些公式函數及圖表繪製技巧都在Excel 入門班的課程中有詳細說明。
《美國非農就業人口月增減(仟人) vs 道瓊工業指數月平均》- 本圖下載聖路易聯邦銀行-FRED2資料庫的數據，由EXCEL完成。
《下載 Excel 範例檔，看看怎麼做的》
【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】2013.05.04 03:05 am
- 2月 19 週二 201310:35
【全球匯率】不同期間各國匯率升貶比較 - 2013-0208
- 2月 17 週日 201314:29
【全球匯率】G20：各國匯率 應由市場決定- 2013-0217
歐元區 出口大衰退
【經濟日報╱編譯吳國卿／綜合外電】2013.02.16 02:36 am
歐元區去年12月出口出現5個月來最大減幅，反映歐元升值導致歐洲產品喪失海外競爭力，將使歐元區經濟體更難擺脫2009年以來最嚴重的衰退。
歐盟統計局15日公布，12月出口經濟季節調整後比11月減少1.8%，為去年7月以來最大的減幅。進口則減少3%，使貿易順差增加至120億歐元（160億美元），高於前月的105億歐元，也是1999年1月有這項數據以來最高的順差。
20國集團（G20）財金首長15日於莫斯科集會，在貨幣戰爭的烏雲籠罩下，匯率將是首要議題。法國總統歐蘭德上周呼籲採取阻升歐元的聯合行動，宣稱歐元兌美元匯價攀至14 個月的高點已使歐洲難以從衰退復甦。
歐元兌美元15日一度下跌0.43%至1.3306美元，刷新3周來低點，但過去6個月來仍然上漲8.35%。歐元在本月1日攀至1.3711美元，為2011年11月14日以來的最高點。
G20財金首長將在莫斯科的會議中尋求對匯率的共識，以利各國政府提振經濟成長。據14日公布的數據，歐元區經濟去年第4季衰退0.6%，為近四年來最差表現。
12月進口銳減3%反映歐元區國內需求不振的情況，許多歐元區國家的家庭可支配所得因為食物和能源價格上漲而減少，並因對經濟信心轉趨悲觀而大幅削減消費。
新聞來源：http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR2/7698716.shtml 2013/2/16
20國集團（G20）財金首長會15日在莫斯科登場，聚焦兩大爭論議題，包括貨幣戰爭疑慮，以及緊縮和成長孰輕孰重。但G20內部歧見依然極深，可能難以針對具體行動達成共識。
在市場瀰漫貿易大國即將爆發貨幣戰爭的憂慮之際，G20訂16日公布的公報將呼籲各國匯率應由市場決定，呼應去年11月的G20決議。
資深官員透露，根據公報草案，G20將承諾監控其貨幣政策行動的「溢流效應」；G20也將更廣泛承諾，避免推行符合本國利益、卻犧牲他國利益的政策。
G20料將花大量時間討論貨幣戰爭議題，尤其是日本近來已大幅貶低日圓的寬鬆政策。代表新興國家的輪值主席國俄羅斯已要求用更強烈而具體的文字，承諾避免操縱貨幣，但美國等大舉推行貨幣刺激措施、遭質疑是在壓低本幣匯價的先進國家，可能不會同意。
法國興業銀行說，這次G20會議的陣營很明顯，是「G7對上13國集團（G13）」。資深官員說，最終公報將不會提及單一貨幣，代表公報將不會批評日圓。日相安倍晉三等日本官員近來的言論雖似乎顯示，日本的政
策目標為引導日圓走貶，觸怒部分G20國家，但其他國家已接受近來日圓貶值是日本刺激經濟政策的副作用，而非主要目標。
國際貨幣基金（IMF）發言人萊斯說，外界過度誇大貨幣戰爭的疑慮，因其多邊評估顯示，相關貨幣並未大幅悖離公平價值。
G20的另1個爭端，為是否延長縮減預算赤字的承諾到2016年後、放慢減赤步調。G20於2010年在多倫多同意，今年前縮減赤字50%，2016年前穩定或縮減政府債務。歐美的立場最為分歧。
G20代表透露，美國正封殺任何針對縮減債務達成新承諾的提議，反映華府當局為壓低失業率而推行寬鬆政策的立場；德國和歐洲央行則希望達成新的減債承諾，符合它們開給歐元區周邊國家的藥方。
美國財政部國際事務次長布蘭納德指出，G20有三分之一國家仍深陷衰退，現在不該貿然轉向撙節、危及復甦。
【2013/02/16 經濟日報】
法總統籲歐元區 對匯率尋共識
【中央社╱法國史特拉斯堡5日綜合外電報導】 2013.02.05 10:40 pm
法國總統歐蘭德今天表示，歐元區應發展一套匯率政策，以保護歐元不受「非理性波動」影響，也應就歐元的中期匯率達成共識，並在全球市場採取行動保護經濟利益。
歐蘭德（Francois Hollande）首度以總統身分對歐洲議會發表演說後告訴記者：「歐元區必須透過各國元首和政府首長，決定歐元中期匯率。」
他又說，這項匯率不應以人為方式訂定，但歐元區應該在全球市場採取行動，保護自己的利益。
歐蘭德的社會黨政府日益憂心，歐元太強勁可能對法國出口商不利，因而妨礙擴大經濟成長。目前匯率約為1歐元兌1.35美元。
歐蘭德說，包括法國在內，許多歐元區國家正進行競爭力改革，卻恐將因歐元與重要貿易夥伴的匯率而受到影響。
他告訴歐洲議會：「歐洲...正任由歐元受到不同方向的非理性波動傷害。一個共同貨幣區應要有一套匯率政策，否則將受制於不符合真實經濟情況的匯率。」
歐蘭德也說，歐洲中央銀行應維持獨立，他倒是呼籲改革國際貨幣系統，以加強保護歐洲經濟利益。他沒有提出他認為應推動的改革。
針對歐盟在幾天後將召開高峰會，處理2014至2020年預算，歐蘭德說：「是的，預算可刪，但是不能損及經濟。」
歐蘭德堅持說，法國致力建立的歐盟計畫是一個「受其他洲際大陸羨慕」的經濟和社會模式。但是預算危機代表許多人正失去信心，將本國利益擺在第一位置。
全文網址: 法總統籲歐元區 對匯率尋共識 | 國際 | 即時新聞 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/BREAKINGNEWS/BREAKINGNEWS5/7686560.shtml#ixzz2K4MA1EPs
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（中央社台北4日電）歐元兌美元創兩週來最大貶幅，受累義大利與西班牙公債價格在兩國政治紛亂中重挫，折損市場對歐元的需求。日圓兌美元則在稍早貶破93日圓大關，為近3年來首見。
歐元兌16個主要對手貨幣除1個外悉數貶值。西國總理拉荷義在遭爆料收受非法款項後面臨要求辭職的聲浪，民調顯示，義國前總理貝魯斯柯尼（Silvio Berlusconi）即使仍在為詐稅被判刑4年上訴，但他已縮小和領先者貝沙尼（Pier Luigi Bersani）的差距。日圓兌美元2010年5月以來首度貶破93日圓大關。歐洲中央銀行（ECB）本週召開決策會議。
倫敦加拿大皇家銀行（Royal Bank of Canada）全球匯率策略部主管柯爾（Adam Cole）表示：「政治背景不確定性略為升高，這點毫無幫助。」歐洲央行例會將是歐元本週面臨的「不利背景」。
台北時間晚間8時14分，歐元兌美元貶值0.6%，報1歐元兌1.3564美元，創1月18日以來最大貶幅。歐元兌日圓貶值0.5%，來到126.01日圓。日圓兌美元貶值0.1%，報92.90日圓兌1美元，稍早曾貶到93.18日圓，創2010年5月13日以來新低。
柯爾指出，歐元將在年底前貶到1.30美元價位，他的預測和彭博社統整60份預估值的中值相符。選擇權交易的隱含波動率顯示，歐元年終收在1.30美元以下的機率為28%。
西班牙10年期公債殖利率一度躍升22個基點，或0.22個百分點，來到5.42%，創去年12月18日以來新高。拉荷義反擊西國最大報「國家報」（El Pais）刊出的指控毫無根據，他今天赴柏林會見德國總理梅克爾（Angela Merkel）。
義大利10年債殖利率拉高7個基點，來到4.40%，和同天期德債的殖利率差連續第4天拉大。義國總理蒙蒂（Mario Monti）先前曾說，若貝魯斯柯尼本月當選，義德兩國公債殖利率差可能擴大。
在首相安倍晉三（Shinzo Abe）政府向日本央行施壓進一步鬆綁貨幣政策以抗通縮之際，日圓兌美元走貶，延續破紀錄連12週貶值的頹勢。
東京三菱日聯摩根士丹利證券公司（Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co.）資深外匯及固定收益策略師植野大作（Daisaku Ueno）表示：「日圓貶值發展依舊是日銀將保持寬鬆立場的預期心理所致。」
日圓過去3個月已重貶16%，貶幅在彭博相關性加權貨幣指數（Bloomberg Correlation-Weighted Indexes）追蹤的10個已開發國家貨幣中居首。歐元升值4.8%，美元貶值1.6%。
（譯者：中央社尹俊傑）1020204
（譯者：中央社尹俊傑）1020204
台幣一次貶足 看向3字頭
【經濟日報╱記者陳美君／台北報導】2013.01.29 05:28 am
亞洲貨幣競貶大戰開打，韓元昨（28）日帶頭重貶1.74%，我中央銀行立即相應啟動「貶值特快車」，新台幣一口氣快步重挫3.1角，以29.56元作收，創4個半月來新低。匯銀人士認為，若韓元不踩煞車續跌，不排除新台幣匯率很快就貶向30元價位。
昨天亞洲貨幣呈現競貶態勢，新台幣單日貶幅1.05%，在亞幣中僅於韓元。
昨天匯市爆出22.86億美元的交易鉅量，匯銀主管指出，外資昨日匯出力道約占總成交量七成、高達16億美元（約新台幣472億元），顯示熱錢已開始在這波貨幣大戰中快速移動。
由於長達9天的春節假期在即，且韓元貶幅領先在前，匯銀人士預估，若韓元續跌，央行有可能再快速拉貶新台幣，日內新台幣匯率即有可能繼續貶向29.8元價位。
昨天匯市氣氛異常，眼看韓元大幅貶值，新台幣也節節走跌，外資、進口商忙著在台北匯市拋出新台幣，轉抱美元在手；新台幣匯價貶得兇，出口商反倒惜售美元。
美元供需失衡、助長新台幣貶勢。
台幣大貶3.1角 央行：目前無異常 / 陳美君
央行副總裁楊金龍昨日在收盤後指出，「市場現在還好，到目前為止，還沒危及經濟和金融穩定。」但匯銀主管說，在央行刻意鬆手下，新台幣揮別過去的膠著行情，緊追韓元、日圓貶值腳步，啟動貶勢後一發不可收拾，讓市場一片慌亂。
央行資料顯示，今年以來，日圓下挫4.83%，韓元也貶值2.09%，新台幣匯率則是貶值1.43%。匯銀主管分析，2月8日農曆封關後，匯市將一連休市9天（含周末），新台幣匯率頗有「落後補貶」、「一次貶足」的意味，以免在這波亞幣競貶賽中被鄰國遠遠甩在後面，不利出口產業。
昨日新台幣匯率一天內重貶逾3角，瞬間貶破29.5元，外匯交易室內一片譁然，資深交易員驚呼：「這樣的貶勢，許久未見了。」
新台幣單日貶值3.1角，創2011年9月22日以來、16 個月最大幅度。巧合的是，昨日韓元貶幅同樣為16個月最大，顯示台、韓兩國憂心出口競爭力，匯率走勢「亦步亦趨」。
匯銀主管還說，「估計貶勢，沒那麼快打住」，否則央行不會讓匯價收在29.56元，而是會收在29.4元附近；農曆年前，新台幣匯率有機會貶破29.8元，甚至看到「3」字頭，只是速度有多快，央行將以韓元、日圓匯率波動情況為主要參考指標。
昨日新台幣匯率火速貶破29.5元，激出一票停損單出籠，海外無本金交割遠期外匯（NDF），不論1周或1個月報價，昨日皆翻為預期貶值的溢價，顯示接下來一段時間，新台幣將跟隨韓元同步一波貶值行情。
俄羅斯可能脫手外匯存底的歐元資產
新聞來源：http://udn.com/NEWS/BREAKINGNEWS/BREAKINGNEWS6/7667928.shtml
【經濟日報╱記者簡國帆／即時報導】 2013.01.28 11:55 pm
俄羅斯總理麥維德夫28日說，俄國沒有擴大收購歐洲公債的計畫，且可能把部分歐元計價的外匯存底資產，轉換為其他貨幣的資產。
麥德維夫警告，儘管歐元區國家已控制住短期問題，但各國花費太長時間討論挽救這個貨幣聯盟的措施，他敦促南歐經濟體若無法強化體質，就退出歐元區。俄國外匯存底值約5,000億美元，歐元資產占42%。
出口重疊 日圓貶 韓不利 【11:55】
新聞來源：http://iservice.libertytimes.com.tw/liveNews/news.php?no=757996&type=%E8%B2%A1%E7%B6%93
〔中央社〕韓國貿易協會和金融投資業公布，比較去年南韓和日本的50大出口項目，有26項重疊，重疊率達52%。而韓日出口競爭白熱化，最近日圓走軟、韓元走強，不利南韓出口。
這項比對是按照世界海關組織（WCO）的「商品名稱及編碼協調系統」（The Harmonized Commodity Description and Coding system，簡稱HS）歸類標準中的4位數HS編碼所作。
南韓「聯合新聞通訊社」報導，南韓主力出口項目如石化產品、轎車、貨車、電子積體電路、船舶、液晶設備、汽車零組件等，與日本出口項目明顯重疊。
此外，韓貨和日貨的重疊比率逐年提高，2000年50大出口項目重疊比率為20%，2002年劇增到42%，2006年更升至50%。到2010年略降到48%，但2012年上升到52%。
報導指出，若出口項目以2位數HS編碼歸類，每10種產品中有9種與日本重疊。南韓10大出口項目中，電器電子、機械類、汽車、船舶、塑膠商品、鋼鐵、精密儀器、有機化學產品、鋼鐵產品等和日本10大出口項目重疊。
南韓產業研究院分析，兩國主要產業在世界市場激烈競爭，近來匯率波動將對南韓企業造成嚴重的打擊。
實際上，當前日圓走軟和韓元走強，對南韓汽車企業業績造成巨大損失。日本首相安倍晉三上台以來，日圓兌美元匯率飆升到90日圓，預期日圓將繼續保持走軟態勢。
LG經濟研究院的一名研究委員表示，雖然日圓走軟和韓元走強，等待世界經濟回升時，南韓出口可保持增勢。而世界需求回升較為緩慢，南韓出口會急速縮小，特別是電器電子、汽車、船舶、鋼鐵、化學等出口會受到嚴重影響。
貨幣戰一觸即發 如何明哲保身？專家教你三招保本獲利 2013/1/24 鉅亨網提供
新聞來源：http://www.ttv.com.tw/102/01/1020124/0120132419008D8E298BA8CF4DC2BD2AE657EB37EFC4847E.htm
各國央行為挽救經濟幾乎手段用盡，利率降至 300 年來最低，無限量印鈔，用低額貸款金援銀行。
但是截至目前為止，卻不見什麼成效，各國央行還剩下的最後武器就是：貨幣貶值，一場競貶戰爭隱隱成型。
各央行已經開始瞄準較低匯率作為他們提振經濟的手段，是否能見成效還有待時間考驗。
但對於投資者來說這事可能就不是那麼重要，他們更希望弄清楚哪個國家能夠成功壓低貨幣匯率，以及若競貶戰爭爆發，哪一種資產能夠保值。
2008、2009 年的金融危機剛結束不久，各國決策者皆同意勿採貨幣競貶政策。
1930 年代經濟大蕭條中「以鄰為壑」的貿易政策已經成為教科書上的教訓，沒有人想要再重蹈覆轍。
最近除了英鎊兌美元市值默默重貶約 25%，多國貨幣大多維持在在金融危機前的水準，過去五年外匯市場的主要特徵就是異常穩定，縱使有其他資產價格失控，但是貨幣一直維持水準。
不過情況即將改變。
捷克央行上周已經表示，將降低匯率以提振經濟。瑞典財長 Anders Borg 也表示，希望能以疲弱克朗提升出口經濟。瑞士過去幾年則是釘住美元匯率，避免成為歐元資金流竄的天堂。而新任日本政府則根本表態壓低日元匯率，日股立刻以大漲回應。也有不少的呼聲要求歐元貶值緩解經濟衰退，就算聯準會讓美元貶值以提升經濟成長亦不讓人意外。
高階決策者已經開始注意到這一點，英國央行總裁 Mervyn King 爵士已經警告，今年外匯戰爭將是威脅經濟穩定的一大因素，他表示：「他擔心 2013 年將會看到更多主動調控外匯政策替代國內貨幣政策。」操控匯率能否奏效還有可以討論空間。
雖然毫無疑問高估的匯率將會扼傷經濟，但是卻沒有太多明確證據顯示，除了短期效果外，貶低貨幣能夠改善競爭力，且通常效果會因高薪資和物價而浪費。不過，這並不代表投資者就無法在匯率戰中交易，可以確定的是若是央行決心操控價格，那麼就能夠產生影響，只要選對邊交易就能夠有獲利空間。
那個哪裡才是對邊呢？《MarketWatch》專欄作家 Matthew Lynn 建議可以從以下三步驟入手。
首先，找小國下手。
要撼動像是日元、歐元這樣的大貨幣很難，它們被廣泛持有，既是交易貨幣，亦是儲備貨幣，央行必須要大規模干預市場，且尚不保證成功，就算成功也容易引起反應。
因此若是日本央行設法要讓日元貶值，美國和歐洲央行為了不讓本國產業受到影響亦會有所回應。
但是沒有人會介意小貨幣，所以若是捷克、瑞典等國央行說要壓低匯率，那麼他們就有機會成功，放空這些貨幣，較有獲利機會。
其次，跟著趨勢走。
就算是央行也很難跟現實對作，過去已有許多失敗例子。如果一個經濟體的基本面較弱，那麼央行能壓低匯率的機會就高得多。如果歐洲央行印鈔，那麼歐元就很有可能下貶，因為歐元區現在已經陷入嚴重經濟衰退，這就已經是個賣出的理由了。
相對來說，美國聯準會就比較難以成功，因為美國經濟相對多數來說前景較為看好。因此，要放空一貨幣前，先看看基本面，而不是央行想怎麼做就能怎麼做的。賣出疲軟的貨幣，應該就沒有問題了。
最後，轉進黃金。越多央行想要操縱紙鈔匯率，那麼就會有越多投資者看輕紙鈔。就只有一種準貨幣沒人能讓它貶值，因為做不到，那就是黃金。如果央行開始新一輪競貶賽，那麼任何以黃金計價的紙鈔價值就會上漲。貨幣戰可能會讓全球經濟雪上加霜，過去這招並沒有奏效，且只要有一國受惠，就會有另一國損失，這招並沒有辦法改善全球產出。但是若貨幣戰真的開打，投資人要學會保護自己，以上這些策略並不保證獲利，但是當各國央行真的要推動貶值時，這至少能夠讓財富保值。
貨幣戰爭 台日央行總裁風格大不同
【聯合晚報╱記者陳雲上／特稿】 2013.01.23 03:06 pm
彭淮南 穩如泰山的調度布局 讓小船台灣行穩於航空母艦旁
白川方明 中藥溫補的老派決策 跟不上安倍積極救市的腳步
台灣央行總裁彭淮南（左）、日本銀行行長白川方明（右）。
圖／聯合晚報提供
圖／聯合晚報提供
日本經濟「失落20年」後，日本新首相安倍晉三打破日本銀行 (央行)1882 年成立130年來，首位介入日銀決策的首相，連日銀行長白川方明4月任期屆滿也恐不保，日本央行的獨立超然性盪然盡失。相對於今年2月25日任期將屆滿的央行總裁彭淮南，在總統府、行政院充分尊重下，保有央行一貫的獨立超然，並享有「9A總裁」的國際最高評等美名，可望續掌大舵，帶領台灣迎戰下一場QE引發的貨幣大戰。
對照彭淮南與白川方明，兩人背景頗為相似，彭淮南比白川方明「略大了10歲」，兩人學經歷都是經濟系背景，也先後在1971年、1972年進入各自央行內部工作，歷練完整，也都在今年任期屆滿，只是兩人處境大不同，形成有趣對比。
彭淮南曾轉任中信局、中國國際商銀，1998年因故央行總裁許遠東大園空難「臨危授命」，接棒央行至今已15年，帶領台灣經歷1998年金融風暴、2000年的網路泡沬化、2008年金融海嘯及歐債危機等，如今在美、歐、日各國拚命印鈔灑錢救市下，如何讓台灣這艘小船能行穩於航空母艦旁，彭淮南近期密集思策會商、對外卻穩如泰山的調度布局，相對於近期日本央行行長白川方明，面對安倍首相的百般介入主導，兩人的處境，形成強烈對比。
不過，對於安倍要求的日圓強勢貶值，及改採通貨膨脹率目標的看法，彭淮南始終不看好，就連白川方明也認為，貨幣政策對改善日本通縮成效有限，無限量QE可能讓日本再度爆發金融危機。但他承認，日本經濟若要東山再起，政府應發揮更大作用，首先要放鬆管制，改革稅制，開放市場。
事實上，先前日銀也陸續執行量化寬鬆政策及提出1%通膨目標，只是對於「急欲扭轉」日本經濟頹勢的安倍晉三，這種「中藥溫補」的動作根本緩不濟急，尤其今年7月日本將進行參議院選舉，安倍有義務在最短期間內發揮「救市主」的神奇效果，也讓白川方明這種「老派」決策者，難獲其重用，預料4月日銀行長將由安倍器重的「積進派」出任，貫徹安倍內閣的政策指命。
若從全球金融雜誌 (Global Finance)長年追蹤各國央行表現，從對抗通膨的決心、對利率的掌控度、對外匯市場干預的效率、傑出的貨幣政策、面對政治的中立性、政策透明度等六大指標觀察，彭淮南兼具享有9A美名，反倒是白川方明，近二年的評比只有「C」及「C-」，看得出白川方明的表現，不止安倍首相不太滿意，整體表現上也相對落後。
【記者陳雲上/台北報導】
因國際間各國央行仍密切關注熱錢及日圓後續反應，昨日激情過後，今早亞洲貨幣反而陷入「觀望盤整」，人民幣、港幣幾乎在平盤附近不動，韓元狹幅續貶，日圓陷在88.79-88.34日圓，台幣升幅縮小，午盤暫收28.998元，台幣小升9.7分，成交量3億2100萬美元。
全文網址: 貨幣戰爭 台日央行總裁風格大不同 | 財經焦點 | 財經產業 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN1/7656048.shtml#ixzz2ImjJRJ3s
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德警告日 勿將日圓匯率政治化
【中央社╱台北22日電】 2013.01.22 12:08 pm
日本央行今天將決定是否配合首相安倍晉三的要求設定2%通膨目標，在此之前，德國聯邦銀行總裁魏德曼警告日本，不要藉由過度寬鬆的貨幣政策將日圓匯率「政治化」。
據華爾街日報（WSJ）報導，魏德曼（JensWeidmann）這番警告，反映出歐洲日益擔心其他央行也將促貶本幣以刺激經濟成長。
魏德曼週一（21日）發表演說指出，日本與匈牙利政府「均向央行大力施壓，要求央行採取更加積極的貨幣政策」，從而威脅了央行的獨立性。
魏德曼表示：「影響所及，無論是有意或無意的，這將導致匯率日益政治化。直至目前為止，國際貨幣體系尚未引爆競貶大戰，我希望此一情況可以保持下去。」
匯率已逐漸成為全球央行的核心議題。各國央行目前無不在有限的降息空間下，力圖提振經濟不景氣。如果歐元區以外的國家爭相促貶本幣，恐將推高歐元匯率，影響所及，將衝擊歐洲出口，不利景氣復甦。
日本安倍內閣現正施壓日本央行設定2%通膨目標。近幾週來外界普遍預期日銀將採取更積極的貨幣寬鬆政策，導致日圓兌各主要貨幣匯率急貶。
日本央行今天稍後料將配合安倍內閣要求，宣佈新的通膨目標，並祭出新一輪寬鬆政策。
【2013/01/22 中央社】@ http://udn.com/
全文網址: 德警告日 勿將日圓匯率政治化 | 國際 | 即時新聞 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/BREAKINGNEWS/BREAKINGNEWS5/7653050.shtml#ixzz2Ifu7zi3i
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日圓狂貶 學者憂對新台幣走升帶來壓力
【聯合晚報╱記者周品均/特稿】 2013.01.21 02:36 pm
日本央行政策會議正如火如荼舉行，除了調高通膨目標外，是否將在丟出其他新政策為匯市投下震撼彈，成為全球關注焦點。市場對於日圓長期走貶看法一致，學者憂慮日本的持續寬鬆將持續為新台幣走升帶來壓力，不過，一旦韓國政府出手壓低匯價，央行近期對於新台幣走勢偏向防守的態度則可望轉為較積極壓抑新台幣升勢策略。
日圓上周五一度貶破90元關卡，引發市場對於日圓將大幅走貶至110元的揣測，學者認為，日圓是否馬上下衝至110元價位要看市場日圓賣盤的力道，而日本持續寬鬆政策確實造成其他亞洲貨幣的升值壓力。
目前韓國政府已出現壓低匯價策略跡象，由於台灣出口與中國、韓國及日本連動性高，一旦韓國政府干預匯率走勢，韓元出現轉貶現象，屆時央行讓新台幣貶值的壓力將升溫，預料若日圓大幅貶值導致其他亞洲國家出手壓抑匯價走勢，央行將可能一改目前採取的防守性策略，轉向較積極、動作較大的阻升新台幣作法。
匯銀人士也指出，從日圓上一次大幅貶值的經驗來看，日圓曾經在2005年由101元貶值至120元的經驗，當時全球總經是處在經濟好轉，美國調升利率的時空背景下，而觀察2005年的新台幣走勢，新台幣也出現先升後貶的現象，匯銀人士分析，日圓若要貶值至110元，必需要有美國經濟好轉的題材拉動，而美國一旦進入經濟復甦，加上寬鬆政策的退場，預估新台幣將呈現區間28.5元至31.5元的區間走勢。
【2013/01/21 聯合晚報】@ http://udn.com/
全文網址: 日圓狂貶 學者憂對新台幣走升帶來壓力 | 財經焦點 | 財經產業 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN1/7651006.shtml#ixzz2IcBJuDGZ
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觀察站╱日圓急貶 「扁」到誰？
觀察站╱日圓急貶 「扁」到誰？
觀察站╱日圓急貶 「扁」到誰？
【聯合晚報╱記者鍾張涵/特稿】 2013.01.21 02:36 pm
亞洲兩大強勢貨幣較勁，外資預期，人民幣仍有1%至2%的升值空間，日圓貶值不見得對台灣不利，人民幣影響台灣較巨。
日本央行今起舉行為期兩天的貨幣政策會議，是否祭出更寬鬆政策備受矚目。今早日圓兌美元開盤雖一度貶破90，但隨後止貶回升，攀至89.4日圓附近，其他亞洲主要貨幣如韓元、人民幣等兌美元則走勢偏弱。分析師認為，儘管日圓急貶，但對亞洲而言，人民幣的影響力仍然較大，因此，只要人民幣不跟隨貶值，仍可發揮穩定作用。
日本首相安倍晉三一上任，就祭出了「安倍經濟學」！撼動全球金融市場資金走勢。儘管歐美國家撻伐聲浪不歇、貨幣戰爭看來一觸即發，但近日有香港分析師指出，人民幣和日圓做為亞洲兩大強勢貨幣，儘管日本印鈔、日圓近期急速貶值，但對亞洲而言，中國仍是多個亞洲國家及地區的最大貿易夥伴，人民幣的影響力仍然較大，因此，亞洲各國不需懼怕。
日圓貶值對歐美顯然有較大壓力，但對亞洲貨幣暫時沒有太大影響。今日美元兌人民幣的匯率中間價為人民幣6.2790元兌1美元，較前一交易日貶值0.0038元。即期價部分，早盤人民幣兌美元即期價落至6.2207元附近，小跌觀望。事實上，中國官方喉舌、中共黨報《人民日報》年初已指出，今年「人民幣升值空間有限」，但匯率長線仍將溫和走升；外資則預期，今年人民幣仍有1%至2%的升值空間。
亞洲兩大強勢貨幣國動向，如今已成眾所矚目的焦點，只是，雖然日本也是亞洲各國重要經濟夥伴，但日圓貶值不見得對「高度逆差」的台灣不利，再加上目前台灣對日仍以進口為主，且隨著台、陸雙邊貿易密切，兩岸進出口比重持續攀升，人民幣仍影響較巨。
美銀美林亞洲經濟學家Marcella Chow亦言，儘管台灣的機械設備出口商將面臨日本對手的激烈競爭，但台灣約有21%電子產品、42%的機械設備向日本採購，日圓
- 1月 25 週五 201312:38
【經濟指標】全球主要 PMI 追蹤 - 2013-0125
春燕來了 歐美中PMI報佳音 2013-01-25 02:05 工商時報 【記者林國賓／綜合外電報導】 新聞來源：http://news.chinatimes.com/focus/11050106/122013012501740.html
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