4張圖 說明日圓仍將持續升值
2016-07-09 12:08 經濟日報 記者任中原╱即時報導
日圓是今年來G-10國家中最強勢的貨幣，主因市場預期美國將暫停升息，及「英脫」之後資金湧向安全資產。以下4張圖說明日圓仍可能進一步升值。
1.日本順差持續增加：
日本經常帳順差的10個月移動平均線位於2010年來最高水準，主因國外投資收入增加。日圓對一籃貨幣匯率的走勢通常會跟隨經常帳順差的變化而變動，但有12個月的時間落後。(見圖1）
2. 日本通膨下降：
日本10年期公債的實質殖利率於2月降到-1.16%後回升，5月底時上升到-0.91%，主因日本消費者物價下跌。今年來儘管日債的名目殖利率雖持續下降，但因通膨下降更多，使日債實質殖利率回升。（見圖2)
3.美國10年期公債殖利率下降：
目前市場預期聯準會今年內升息的機率僅12%，美國10年期公債殖利率也降到空前低點，美元對日圓匯率也隨著美債殖利率下降而貶值。（見圖3）
4.日銀干預仍面臨障礙：
日銀上次干預匯率是在2011年10月，而現在的日圓對美元匯率仍比當時低逾20%，加上美國已將日本的匯率政策列入觀察名單，使日銀不致草率進場干預。（見圖4）
標題：圖1. 日本經常帳順差變化與日圓匯率指數走勢 黃方塊：日本經常帳順差（10個月移動平均線，右軸，單位為10億日圓） 白方塊：日圓對G-10貨幣名目有效匯率指數（走勢比經常帳順差落後12個月，左軸）
標題：圖2. 日本實質殖利率與日圓走勢 白方塊：日本10年期公債實質殖利率變化（右軸） 藍方塊：日圓對G-10貨幣名目有效匯率指數走勢（左軸）
標題：圖3. 美債殖利率與美元對日圓匯率同步走低 白方塊：美債10年期實質殖利率走低（右軸） 藍方塊：美元對日圓匯率走勢（左軸）
標題：圖4. 日圓升幅還不到先前貶幅的一半 白方塊：美元對日圓匯率走勢（與平常標示方式反方向） 來源：彭博資訊
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