降息事件與道瓊指數相對位置



美國FOMC(Federal Open Market Committee)降息歷史
2007/08/17 調降重貼現率2碼至5.25%
2007/09/18 調降利率2碼至4.75%及重貼現率2碼至5.25%
2007/10/31 調降利率1碼至4.50%及重貼現率1碼至5.00%
2007/12/11 調降利率1碼至4.25%及重貼現率1碼至4.75%
2008/01/22 調降利率3碼至3.50%及重貼現率3碼至4.00%
2008/01/30 調降利率2碼至3.00%及重貼現率2碼至3.50%(九天來二度降息)
2008/03/18 調降利率3碼至2.25%及重貼現率3碼至2.75%
2008/04/30 調降利率1碼至2.00%
2008/06/25 維持不變


近10年聯邦基金利率



道瓊指數與聯邦基金利率對照圖



專家看法(依文章發佈時間排序)
郭恭克(豹大)(2007/08/19):美國FED調降重貼現率下的投資思考!
黃國華(總大)(2007/08/23):820降息過後FED金融難民營


結論
總大常說:「生意好,才敢漲價」。
逃過這劫的沙丁魚,終於認同「景氣好,才會調高利率;景氣不好,當然就是調降利率。」這句話了。(降息是短多長空)

豹大在投資魔法書上說:「財務數字變動趨勢遠比財務數字絕對數(高低)來的重要。」
偷改一下:「聯邦基金利率數字變動趨勢遠比利率數字絕對數(高低)來的重要。」

再請看一下「道瓊指數與聯邦基金利率對照圖」,從2004年6月利率開始一路升息到2006年7月,然後接著維持5.25%利率不變到2007年7月為止,接下來趨勢改變了,然後...。


新聞回顧
(資料來源:2007/08/18 經濟日報)
Fed宣布調降重貼現率2碼

美國聯邦準備理事會(Fed)8月17日突然宣布調降重貼現率兩碼,並表示隨時準備採取進一步行動,以「減輕」全球信用市場緊縮對美國經濟的傷害。

Fed將這種央行直接借給銀行的利率調降0.5個百分點,由原先的6.25%降至5.75%。至於更重要的聯邦資金目標利率則仍維持5.25%不變。這是2001年來,負責Fed貨幣決策的聯邦公開市場操作委員會(FOMC)首度在非會議期間調降銀行對Fed的拆款成本,同時也是柏南克出任Fed主席後首次出此奇招。

這是Fed為協助穩定過去一周來動盪不安的全球金融市場,目前為止使出的最激烈手段。Fed在過去兩周曾挹注銀行體系數十億美元資金,以阻止銀行間隔夜拆款利率高過目標利率。許多經濟學家認為,若金融市場危機惡化,Fed也會很快調降聯邦資金利率。事實上,Fed在降息後,17日上午隨即又透過三天期的附買回協議,挹注60億美元到金融體系。

由於Fed這項宣布過於突然,金融人士有點不知如何反應。德意志銀行私人財富管理公司經理人薛帕德說:「我不知道Fed此舉對我們有何作用。只知道對股市是利多,就是不確定對我們有何影響。」

FOMC聲明:「金融市場情勢惡化,信用條件緊縮,加上不確定性升高,有可能抑制經濟成長。不利的風險明顯升高。

此次突然調降聯邦重貼現率,顯示Fed警告,放款條件會更加嚴苛,金融市場波動性愈來愈高,恐將加深房市衰退、削弱就業並侵蝕經濟成長。FOMC最近一次(本月7日)的會議沒有更動利率,並表示通膨仍是經濟最大危險,當時Fed說,「金融市場波動性高」,但經濟仍將以「溫和」速度持續擴張。

Fed這項動作也顯示,柏南克正仿效前任者葛林斯班,準備暫時把Fed的成長預測與通膨目標擺放一旁,先紓解信用緊縮的風險。葛林斯班在決定貨幣決策時,非常重視金融市場情勢,曾在市場動盪時數度出手相救。

聯準會宣布調降重貼現率後,美股開盤立刻跳漲逾2%,道瓊工業指數一度大漲321點或2.51%,漲幅後來縮小至2%左右,在13,100點徘徊。公債市場在近五日內首度下滑,十年期公債殖利率上揚3個基點。歐洲股市也熱情回應,16日收盤暴跌4.1%的倫敦金融時報100指數,17日下午時激揚4%,其他歐洲股市漲幅也普遍在2%以上。


(本文同步刊登在 黃國華(總幹事)耕讀筆記)
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