finance168 觀念解析
08年10月份的存貨為-0.55%比9月份的-0.36%還要下降0.19%，但是比去年同期仍然多岀4.58%。這顯示由於銷貨的降低，使企業不願意持有存貨，使存貨降低。銷貨的去化仍然緩慢，相對去年的存貨水準仍然多岀4.58%的存貨。想要借由存貨的回補來帶動景氣繁榮仍要有一段時間。
製造業者發現景氣趨緩，自然不願擁有較高存貨，為了消化這些存貨，有必要降低生產量，這個使得工業生產指數降低，08年11越的工業生產指數比10月份降低0.62%，也比去年同期大幅降低5.5%，這就可以看出國民所得(以生產量來評估)大幅衰退的事實。
生產數量的降低，會影起三大生產成本要素的降低，包括：代表原物料價格的CRB指數降低，以及人工成本的降低，以及資金成本的降低，茲之分述如下：
- 有關原物料成本方面：由於製造業為了要消化庫存，所以會降低生產量，降低生產量的結果會使原物料價格下跌，代表原物料的CRB指數由700多點跌到現在322點，早就腰斬了。
- 有關人工成本的部份：由於生產量的降低，由於不增人手以及裁員的結果，使非農就業人口持續降低，11月的非農就業人口為136.2百萬人，YOY為-1.35%，MOM為-0.39%。皂里說裁員的結果會使人工成本降低才對。然而平均每小時薪資仍然上涨，YOY為3.74%，MOM為0.38%，漲幅並未縮小。由於目前美國的生產力持續降低，顯示單位勞工成本並未下跌，企業會持續兩個動作，繼續裁員或降低時薪以及提高生產力，其目的是要使單位勞工成本降低。
- 有關資金成本的部份，由於FED的寬鬆貨幣政策，使得MZM貨幣供給YOY上升10.5%，MOM上升1.31%，資金持續寬鬆的結果，使國庫券的利率大幅降低，YOY降低-94.2%，MOM降低-71.6%，這是相當大的降幅。企業的資金成本於是大幅降低，等待存貨消化完畢，產能開始提高，由於資金成本的低廉，企業將會開始投資：記住，其順序是，存貨銷售比降低，存貨提高，生產指數(生產量)提高，產能利用率提高，投資提高。這還有好長的路要走。
生產者物價指數的降低，以及人工成本的持平，加上較低的利率，反映在低迷的銷貨上，就會使消費者物價指數降低，目前08年11月的消費者物價指數已經為-1.68%，預計到了12月份YOY即MOM都會負成長，也就是到達所謂通貨緊縮的境界。
消費者物價指數的降低，會使已經低迷的消費者信心指數回升，果然11月份的消費者信心指數由10月份的55.3回到60.1%的水準。 但是由於消費者信心指數仍遠低於100%，甚至低於70%，表示消費者仍不樂觀，無法反應在零售金額的成長上。
11月份的營收金額仍然大幅負成長，YOY為-7.41%，MOM為-1.76%，一般而言美國的零售金額都有5%-7%的成長，目前這個負成長，表示景氣仍然相當低迷。
由於景氣相當低迷的結果，存貨銷售比仍然由9月的1.3個月，提高到10月的1.34個月。存貨無法降低，所以持續減產，通縮的惡性循環仍未解決。
投資人要注意下列指標：
零售營業額停止負成長，或復成長趨緩，然後存貨銷貨比降大1.25個月，這個時候就有可能會產生補貨的景氣。
消費者信心指數回到70以上，甚至回到100以上，則營業收入就有可能正成長，連續5個月就可判定景氣回溫，那時候就會啟動景氣回溫行情。
但是企業要獲利就必須生產物價指數的提高，遠高於生產三大成本的增幅，這會反應在企業的獲利提升階段。
最後消費者物價指數如果由回復到正的成長，表示通縮的警報解除，這個時候所有的指標才會轉為正向，另ㄧ波的景氣循環於焉重新啟動。
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