tivo168_的投資理財_Excel_應用教學

上次公布的消費者信心指數仍然低檔徘徊再56.3，本週公佈的消費者信貸又由2.6B降到1.8B的超低水準，消費面景氣數據仍然不佳。

產業面：
本週公佈的ISM指數微幅上漲，連續兩月微幅上漲，但是仍然在40以下徘徊，景氣低迷，在趨勢還未確立前，貿然進場者，風險很大。畢竟不要再暴風雨的時候岀門，雖然目前外面的風雨看起來有小一點。

08年12月的存貨銷售比提高到1.44個月的超高水準，遠高於1.20至1.25個月，所以必需要消化存貨，因而生產量就必須減緩。


所以不如其然的，09年一月的生產果然降低，工業生產指數YOY跌了將近10%，顯示產業的生產量減少，可能使人工的需求減少，工作小時減少，失業提高，進而使個人收入減少。
所以09年一月份的每週工時減少3.16%，工時的減少到了一定的程度就會裁員，進而失業人口增加，美國2月7日請領救濟金人數達498.7萬人，失業與工時的減少，應該會使個人所得減少，果然個人所得MOM持續降低-0.2%。

本週的經濟指標在不動產方面，由於歐巴馬的救房市政策及FED的操作下，再度將30年的房貸利率壓到5%以下，所以MBA指數終於止跌回升，比上週反彈了45.7%，不論是購屋貸款或者是再融資指數都有回升，顯示美國的不動產繼12月份舊屋成長6%以來可能再度曇花二現。

但是這些都無法扭轉新屋開工及新建照申請的提高，後者才是對實體的經濟有所貢獻，尤其是新建照的申請只有47萬戶，是二次大戰來的新低點，姑且以曇花二現視之，不要以為春天真的來了，要看到燕子才算。說道燕子，我在學校看到春燕，也看到小葉欖仁發新芽，經濟的春天何時到呢？

產業面，工業生產指數在一月份又跌了1.8%，製造業的部分跌的更慘，達到-2.5%，這個指標是同時指標，所以顯示美國今年第一季的GDP可能也不樂觀。雖然有跡象顯示目前工業生產的降低是因為消化存貨所引起，實際上12份存貨銷售比達到1.44個月的新高，所以如果銷貨量無明顯上升的話，消化存貨趙成工業生產降低的情形可能還要持續幾個月。

本週基本上有三大構面的指標公佈

1. 產業面
先說一些負面的報導，但是這些都是12月的舊資料的公佈，基本上批發營收仍然衰退3.6%，但是比起11月的衰退7.3%縮小了一些。批發存貨降低了1.4%，然而由於銷貨的衰退幅度大於存貨的衰退幅度，所以存貨銷售比仍然由11月的1.24個月提高到1.27個月。
企業(包括12月的批發、零售及製造)

美國去年第四季度生產力大幅上升﹔在經濟萎縮程度創逾25年之最時﹐企業也在積極應對經濟衰退局面﹐裁員幅度達到20世紀70年代中期以來的最高水平。

Finance168:美國經濟指標追蹤090209—詭異的數字，跌幅趨緩的期待

個人所得12月份跌0.2%(MOM)，比起11月份的-0.4%跌幅趨緩。工資收入由於失業率提高的關係，過去四月來已經有三個月連續降低，個人支出也是跌了1%(MOM)，比起11月的-0.8%，持續衰退。看到這個數字，你應該有能力作後續推論，支出降低，零售銷售降低，存貨銷售比提高，生產量降低的後續聯想吧？

ISM製造業的數據令人放心，在連續5個月大幅下跌後，一月份終於止跌，而且主要是領先指標的新訂單及未交訂單的成長。實質面的存貨以及生產仍然在蕭條的水準。ISM預計本年第一季的GDP是-2.7%。至於ISM非製造業的指數也是達到10月份來的最高點，雖然沒有達到50以上，但是已經連續二個月維持在40以上，衰退的景氣趨勢中，算是跌幅趨緩。

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對不起，本來是要連播2/8國際書展的演講，但是怕全部播出來，就沒人到現場聽了，所以連播就停止，補錄本篇算是對網友的補償。失禮啦！

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請大家指正，當天可以略做修正

本週總體經濟指標美國的gdp第四季為-3.8%的成長率，連續兩季負成長，是1982年第一季以來的最大跌幅。

但是領先指標卻是呈現0.3的正成長，是春燕來了嗎？不，這是FED要拉牛去喝水，FED的寬鬆貨幣政策使貨幣供給額大幅增加，由於一個單一指標的大幅成長使領先指標反負為正。企業會投資嗎？不動產會復甦嗎？汽車銷售會提高嗎？銀行會貸款增加嗎？俗話說你可以牽著牛去河邊，但是不能強迫牛喝水。

牛會不會喝屬有其自己的考量。如果失業及薪資的降低的預期仍在，延後買汽車可能比較好吧！雖然房貸利率極低，但是如果房價再降到時候再投資會比較好吧？雖然利率極低，銀行願意貸款嗎？銀行願意貸款的話，企業在如此高的存貨及如此低的銷售下，願意投資資本財嗎？牛仍然還沒開始喝水！

FED為了要由金融風暴的中心徹底的解決問題，因此持續的降低房貸利息，30年的房貸持續降到了5%上下的水準，這個利率如果低於6%就算是相當低的水準。

雖然目前已經是2009年1月，可是所掌握到的指標仍為2008年11或12月的資料，甚至還有2008年第三季的資料，我們就目前手頭上的資料分析消費及通膨循環，期望能夠在2009年新春，掌握經濟指標，成為投資高手。

雖然11月的存貨比10月逐漸降低，但是仍高於去年同期，為了去化存貨使得生產量降低由11月的工業生產指數105.7降到12月的103.6，升產量YOY衰退達-7.82%。(問題一：為什麼存貨提高工業生產指數就會降低？)

本週產業面並無新數據公布，在ism製造業指數創下1980年來最低的紀錄新指標公布後，批發業的存貨雖然稍有下跌，但是由於營業額衰退太大，所以其存貨銷售比仍然上升，要等缺貨補生產行情，還要有一段時間。繼上週的領先指標的工廠訂單，持續4個月下滑。同時指標所公佈的數字全部翻黑，12月零售業營收持續衰退，11月的企業營收及存貨銷售比仍然不佳，尤其是存貨銷售比達到1.41月的水準，比起1.2月到1.25月的水準高出太多，短時間內不可能有補貨行情，從工業生產就可以看出，整個生產的產量是衰退的,產能利用率也跌到2001年12月的最低點。我們判斷仍然在零售衰退到存貨增加到生產減少的三步曲的趨勢，景氣仍然疲弱。持續盯這些數據，是目前唯一的抉擇。

本週也沒有就消費者方面的指標公佈，目前公佈的數據顯示消費貸款持續降低，在失業人口增加的情況下，個人所得的成長受到抑制，而且金融機關對消費信用審核更加嚴謹景，使消費者的信用金額持續下跌，雖然繼上月公佈消費者信心指數稍微提高到60.1%，本月又在進步到61.9%，但是遠低於100%，連中間的80都還很遠。消費者信心指數的稍微回升，是因為消費者物價指數的大幅下跌，使消費者的實質所得增加，但是持續的裁員及產業面的負面資訊，也是使消費者信心指數無法提高，兩個力量相拉扯的結果，仍然顯示消費者信心指數維持低迷的水準。這個部分可以由上週公佈的零售營業額仍然呈負成長，可以看出需求面仍然低迷，在景氣低迷的黑洞中，仍尋不到一絲絲曙光。

有關物價的方面，上週公佈的CPI PPI都比去年同期呈負成長，通縮的腳步悄悄來臨了。FED降息到了0.25%的歷史低點，顯示通膨的惡獸已非FED的考量，不景氣才是首要打擊目標。

景氣循環的判斷，對投資者而言是很重要的因素，大家都知道如果在高檔買進股票，縱使是會配股息的資產，也無法讓你成為Richer man。因為現金收入的報酬率太低的，要成為Richer man很難，只能成為Litter rich man。所以必須在低檔買進股票，相對的現金收入的報酬才會比較高。這個就是Richer man 與 little rich man的主要差異。

然而何謂景氣過熱，或是景氣谷底，是由誰決定的？答案是，是由美國國家經濟研究局決定的。

問題再於美國國家經濟研究局發布新聞稿的時候，可能沒有任何的投資意含了。為什麼？像這次美國國家經濟研究局在08年11月發布07年12月為景氣的高峰，從07年12月起景氣衰退。問題是你早就套牢了一大堆了，利用國家經濟研究局的資料投資，只能成為finance阿Q，而沒有finance IQ。

產業面在上週ism製造業指數創下1980年來最低的紀錄新指標公布後，批發業的存貨雖然稍有下跌，但是由於營業額衰退太大，所以其存貨銷售比仍然上升，要等缺貨補生產行情，還要有一段時間。繼上週的領先指標的工廠訂單，持續4個月下滑。

本週顯示的同時指標公佈的數字全部翻黑，12月零售業營收持續衰退，11月的企業營收及存貨銷售比仍然不佳，尤其是存貨銷售比達到1.41月的水準，比起1.2月到1.25月的水準高出太多，短時間內不可能有補貨行情，從工業生產就可以看出，整個生產的產量是衰退的,產能利用率也跌到2001年12月的最低點。這個可以由零售衰退到存貨增加到生產減少的三步曲可看出，景氣仍然疲弱。我們持續盯這些數據，如有一些春的訊息，絕對會大聲說出的。

就消費者方面的指標顯示消費貸款持續降低，在失業人口增加的情況下，個人所得的成長受到抑制，而且金融機關對消費信用審核更加嚴謹景，使消費者的信用金額持續下跌，雖然繼上月公佈消費者信心指數稍微提高到60.1%，本月又在進步到61.9%，但是遠低於100%，連中間的80都還很遠。消費者信心指數的稍微回升，是因為消費者物價指數的大幅下跌，使消費者的實質所得增加，但是持續的裁員及產業面的負面資訊，也是使消費者信心指數無法提高，兩個力量相拉扯的結果，仍然顯示消費者信心指數維持低迷的水準。這個部分可以由本週公佈的零售營業額仍然呈負成長，可以看出需求面仍然低迷，火車仍然在不景氣的黑洞裡牛步。

要做生意，除非是採用無實體的網路交易，或者是攤販。否則都要有一個地點當辦公室或者是當店面。如果要選擇當店面的話，最重要就是地點。像統一超商都是搶在兩條路的路口，由於地點好，暫時停車方便(不是在巷子裡)，所以生意一直都不錯。因此如果要找個店面的話，最優先的還是地點。

華仔的第一家店，開在瑞芳火車站前，以賣便當來說，是最好的地點了。先前華仔的朋友是在這裡開店，賣的是五金零件，而且是賣給瑞芳工業區的廠商，地點根本是選錯了，因該選在工業區附近才對。王叔叔的看法也是一致，覺得如果要擴大營業是該找個好地方，瑞芳火車站的地點，是個不錯的選擇，良機不可錯。

就財報分析的觀點，危機入市會增加營業風險，也就是容易讓公司的獲利隨著營業額的大幅波動而變動。當然如果押對了，營業額大幅上升，則稅前及息前盈餘會大幅增加。但是如果押錯了，營業額大幅下滑，則稅前及息前盈餘即大幅下滑，甚至為負數。

這個時候企業如果有裝煞車器，就可以煞車，使企業不致動搖國本。但是如果煞車不靈，一直開下去，就會摔落山谷。

本週產業面在ism製造業指數創下1980年來最低的紀錄新指標公布後，批發業的存貨雖然稍有下跌，但是由於營業額衰退太大，所以其存貨銷售比仍然上升，要等缺貨補生產行情，還要有一段時間。

領先指標的工廠訂單，持續4個月下滑。同時指標並無新的數據公佈，工業生產、生產力也是降低。同樣的產能利用率也降低到76.4，遠低於81%的水準。結果你猜的到，雖然利率持續降低，資金成本持續降低，企業會不會投資？答案是不會，上次公布的耐久財訂單仍然是的1.0%，而且ISM製造業指數仍然創下1980年來新低。

雖然本週公佈的非製造業ISM有回到40的水準，但仍遠低於80一段距離，顯示景氣仍然不好。等待吧！等到存貨/銷售比率降到1.23個月以下，再思考下一步。不過如果零售業銷售大幅成長，則可以產生新的期待。其他的不論是零售業、批發業、全體企業營收均衰退，維持上週的數據，並無新的資料發布。